“贱卖”失效，西南证券不做亏本生意？

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　　来源：券业行家

　　自筹划“卖子”已历经三个年头，本以为尘埃落定的西南证券，在最后时刻无奈宣布：因买家“筹资不力”，转让西证国际证券“协议终止”。

　　A+H公告协议失效

　　“中土”的春节长假尚未结束，香港股市早已开门迎客。

　　总部位于重庆的西南证券，虽然不是A+H券商，但由其全资子公司西证国际投资有限公司（简称：西证国际投资或西证国际）控股的西证国际证券股份有限公司（简称：西证国际证券），在香港联交所上市多年。作为中资券商“出海”标志，这家港股上市券商，曾引起多方关注。

　　就在2月4日，西证国际证券（00812.HK）和西南证券（600369.SH）相继发布公告称：“收购终止，协议失效”。

　　神秘买家信息寥寥

　　据西南证券此前的公告和定期报告，早在2022年12月就与潜在买方订立谅解备忘录，拟转让西证国际投资持有的西证国际证券全部74.1%股权，以及西证国际证券于2019年10月向西证国际投资发行的本金总额5.8亿港元的永续债券。

　　时隔多时，神秘买家浮出水面。

　　据西南证券此前发布的《出售资产公告》，2024年6月21日，西证国际投资与黄文轩签订协议，拟以合计89，662，745港元向买方转让其持有的西证国际证券2，713，469，233股股份（持股比例约为74.1%）及本金总额为5.80亿港元的永续证券。

　　彼时的公告以一句话披露了黄文轩的基本情况：“36岁，香港企业家，现为智海投资有限公司董事，达艺室内设计工程（中国）有限公司董事、行政总裁兼董事总经理。”

　　作为与西证国际投资、西证国际证券“无关”的人士，经财务顾问尽调，西南证券认可其主体资格、诚信状况及财务能力。

　　然而，作为本次交易的先决条件之一，这位买家“应促使独立贷款人与西证国际证券签订融资协议，由独立贷款人向西证国际证券提供0.70亿港元独立融资且需西证国际证券确认收到独立融资”。

　　弃购损失2700万港元

　　没想到的是，这位颇为神秘的买家，在融资方面还是出现了问题。

　　2025年1月，双方订立相关补充协议，约定买方应促使独立贷款人不迟于2025年1月28日提供独立融资。

　　而在2025年1月28日，也就是协议规定的最后期限，买方告知西证国际投资，其无法促使独立贷款人不迟于2025年1月28日前向西证国际证券提供独立融资。因此，西证国际投资和买方签订的买卖协议于当日失效并立即终止生效。

　　根据前述协议，西证国际投资将没收买方已支付的第一期及第二期对价合计2，700万港元，预计将相应增加公司当期收益。

　　要知道，转让交易的总对价是8，966.2745万港元，因“违约”就损失了2，700万港元，以目前汇率计算，约合人民币2，521.53万元。

　　这位“香港企业家”，究竟算的是什么账？

　　连续七年录得亏损

　　回想2015年1月，西南证券完成收购敦沛金融控股有限公司相关工作，将其纳入合并报表范围；同年5月更名为西证国际证券。

　　在收购完成当年，西证国际投资总资产289，294.96万元，净资产83，131.83万元；2015年营业收入-621.36万元，净利润-9，016.76万元。而西证国际证券在2015财年（截至2015年6月30日）盈利3，631.8万港元。

　　2016年，西证国际证券首次改用自然年统计，当年收益9，203.8万港元，亏损16，692.3万港元。同一年，西证国际投资营业收入-296.87万元，亏损17，834.65万元。

　　2017年，西证国际投资营业收入10，963.37 万元，净利润13.84万元。西证国际证券收益240，09.7万港元，盈利109.2万港元。

　　而这也是西证国际证券并表以来“唯二”的盈利年份。

　　自2018年至2024年上半年，西证国际证券连续亏损了七年。其中，2022年和2023年的净亏损分别为24，113.85万港元和1，594.26万港元。2024年上半年，西证国际证券净利润-1，604.81万港元；期末总资产8，593.29万港元，净资产-5，312.48万港元。

　　如果本次2700万港元的“违约金”到账，西证国际证券或将“扭亏”。然而，这毕竟是“一次性”生意，是否能根本改善这家港股上市券商的处境，恐怕还需要更多观察。