超5500亿，地方债发行大幕开启

　　随着青岛、湖北等地近日启动2025年度地方债券发行工作，今年地方债发行大幕正式开启。

　　Wind数据显示，截至目前，1月地方政府计划发行的地方债规模合计超5500亿元，其中，再融资专项债券和新增专项债券的占比接近80%。

　　对于今年地方债发行情况，浙商证券预计，和往年季节性规律类似，今年主要供给压力可能依然是集中于二季度和三季度，再融资专项债供给可能明显早于新增专项债供给。

　　地方债发行节奏将加快

　　近日，广东、湖北、四川、天津、安徽等多地公布了地方债发行安排，其中，青岛、湖北已率先在1月13日启动2025年度地方债发行工作。

　　1月13日，湖北和青岛分别发行了约639.37亿元和39.17亿元地方政府债券，今年地方政府债券发行序幕正式开启。1月14日，湖北再次发行了373亿元的地方政府债券。

　　1月20日，广东、安徽、湖南、海南、天津等多地的地方债将开启发行，地方债发行的节奏将加快。Wind数据显示，截至1月17日，各地已发行和计划将发行的地方债合计规模达5507.09亿元，超过2024年1月3844.50亿元的发行量。

　　值得一提的是，自1月20日开始，地方债的发行节奏将明显加快。根据目前各地公布的地方债发行计划，1月20日，地方债发行规模合计将达到2230.71亿元，1月21日的发行规模也有1536.45亿元。1月各地的地方债将集中在1月20日和1月21日发行。

　　具体来看，再融资专项债和新增专项债的发行规模占比较大。数据显示，1月再融资专项债的发行规模将达到2349.15亿元，占比42.66%；新增专项债的发行规模将达到1979.45亿元，占比约35.94%；一般债券的发行规模也有1178.49亿元，占比约21.40%。

　　从发行人的角度看，1月广东省、湖北省的地方债发行规模将超过1000亿元，其中，广东省计划发行规模有1181.03亿元，位列第一。四川省、北京市的地方债发行规模在500亿元以上，天津市、河南省、山东省、湖南省、安徽省、江西省等地1月地方债发行规模不低于200亿元。

　　为了支持地方防范化解隐性债务风险，去年11月全国人大批准的新增6万亿元地方政府再融资专项债券用于置换存量隐性债务，其中2024年、2025年和2026年各发行2万亿元。2024年的2万亿元化债额度已在2024年末发行完毕，2025年用于化债的2万亿元额度已在近期开启。

　　浙商证券预计，2024年以来，再融资专项债和新增专项债发行期限明显高于一般债，今年再融资专项债中超长债占比有可能依然较高。如果一季度地方债供给压力主要还是集中在长端和超长端，中等期限压力较小。

　　为基建投资提供资金保障

　　新增专项债的募集资金用途，主要用于基建领域。在2024年新增专项债募集资金投向中，规模位居前三的领域分别为市政和产业园区基础设施、交通基础设施和民生服务。

　　1月13日和14日，湖北省成功发行了2025年首批地方政府债券1012.37亿元。据了解，湖北省此次发行的地方政府债券所募集的资金，将主要投向市政和产业园区、农林水利、交通基础设施等一批含金量高、针对性强的项目，以高水平投资和项目建设稳住经济基本盘，全力保障2025年“开门红、开门好”。同时，重点聚焦更好服务保障性安居工程、社会事业、生态环保等民生领域，兜底线、管长远，不断增强人民群众获得感、幸福感、安全感。

　　湖北省财政厅表示，下一步，将全面落实更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。持续加快组织债券发行，科学制定全年债券发行计划，合理把握债券发行节奏，做到早发行、早使用。持续优化完善专项债券管理机制，加强部门协同，聚焦重点发力，形成项目滚动储备、工作接续推进、效益叠加释放的良好局面。持续统筹发展和安全，科学配置化债资源，加快债券资金使用，推动一揽子化债政策落地见效，促进经济持续回升向好。

　　2024年12月25日，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》（简称《意见》），明确将实行专项债券投向领域“负面清单”管理，将完全无收益的项目，楼堂馆所，形象工程和政绩工程，除保障性住房、土地储备以外的房地产开发，主题公园、仿古城（镇、村、街）等商业设施和一般竞争性产业项目纳入专项债券投向领域“负面清单”，未纳入“负面清单”的项目均可申请专项债券资金。

　　同时扩大专项债券用作项目资本金范围。在专项债券用作项目资本金范围方面实行“正面清单”管理，将信息技术、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、商业航天、北斗等新兴产业基础设施，算力设备及辅助设备基础设施，高速公路、机场等传统基础设施安全性、智能化改造，以及卫生健康、养老托育、省级产业园区基础设施等纳入专项债券用作项目资本金范围。

　　中证鹏元认为，《意见》的出台不仅从制度上明确了“负面清单”管理，从源头上防范了劣质项目所导致的偿债风险，同时也拓宽了专项债券支持领域，除了“负面清单”管理外的项目，都可以获得专项债券支持，有利于更好地发挥专项债稳增长、促发展和稳预期作用。