2024年港股IPO公开平均认购倍数超350倍！是真的热，还是虚假的繁荣？

　　转自：头豹

　　据LiveReport大数据统计，2024年港股IPO新股公开配售的平均认购倍数约为356.8倍，较上一年平均认购倍数的12.7倍增长了2，709%。

　　对比2020年及2021年新股最火的两年，公开平均认购倍数分别为50倍及60倍。但2024年从实际热度上看，远远达不到那两年，表明其中必然有问题。

　　从国配认购倍数来看，2024年的国配平均认购倍数约为2.78倍，较上一年增长58.86%，但距2020年及2021年的7.61倍及8.99倍，还有很大差距。

　　由此可见，2024年港股IPO虽然回暖，个别新股也非常受欢迎，但公开认购倍数已经处于一个失真的状态。

　　导致2024年公开认购倍数的异常飙升，主要因FINI机制的实施，使得港股IPO结算周期缩短，经纪商放孖展的天数大大缩短，孖展利息收益受到挤压，这使得各家经纪商不得不改变经营策略，索性直接推出孖展0息，孖展杠杆开至50倍！100倍！200倍！从而吸引更多的打新客户积极打新，扩大打新量，以赚取更多的认购手续费、中签费及佣金来填补受损利益。   

　　总而言之，这既是FINI机制所带来的根本性变化，也是未来孖展认购倍数虚高的开端，预计以后孖展认购倍数的参考作用将进一步下降，并且还会带来某些规则漏洞被有心人利用。

　　据LiveReport大数据，2024年公开认购中仅有3家认购不足额，较上一年减少4家，不足额的公司分别为茶百道、速腾聚创及如祺出行，但不足额的部分均已回拨至国配，故保住了发行。此外，超购并触发回拨机制的有44家，较上一年增加29家，回拨占总数的62.86%；认购倍数前三的公司分别为草姬集团、晶科电子股份及优博控股。

　　2024年国配认购中有16家认购不足额，较上一年增加11家，其分别为天聚地合、汽车街及宜搜科技等；虽然因认购不足额均回拨至公开，不过结合公开认购倍数来看，国配认购不足额的公司，其公开倍数均超过15倍-100倍以上，满足回拨至30%-50%的条件，但因国配不足，所以可以不回拨至30%-50%，此种行为被打新投资者称之为“套路回拨”。

　　所以纵观2024年的港股IPO市场，公司、保荐人/承销商、投资机构、打新用户等各方博弈加剧，套路也层出不穷，不过笔者相信2025年将是寻找一个平衡点的一年，也希望港股IPO市场越来越好，共勉！

　　本文首发于活报告公众号

　　联系电话：021-5407-5836

　　联系邮箱：PR@frostchina.com

　　转载须知

　　感谢您对沙利文的关注与支持。如若想转载我司微信公众号的文章，请：

在原文留言，告知转载机构的名称、介绍及微信公众号ID；

在编辑页作者处填写“沙利文”；

所有转载不得对原文进行任何篡改、曲解、诠释和改编。沙利文保留对所有原创文章的版权及解释权。如有违反，沙利文保留依法追究相应法律责任的权利。

　　关于沙利文

　　全球增长咨询公司，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）融合全球64年的咨询经验，27年来竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助超10，000家客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位，实现融资及上市等资本运作目标。

　　沙利文深耕全球资本市场及企业咨询服务，通过创新性提出的“全域投资管理 （Total Investment Management， TIM）”为企业提供全方位的投融资及其他各类专业咨询服务，包括投融资CDD、估值服务、技术顾问、财务顾问、ESG、募投可研、债券发行行业顾问、行业顾问、评估服务、奖项服务、行业白皮书、战略及管理咨询、规划咨询、技术洞察等。

　　沙利文大中华区的投融资业务实现了对中国国民经济的全行业覆盖，包括对新经济、新基建等所有经济热点的高度关注，涵盖数字基础设施、消费电子、双碳新能源、医疗与生命科学、餐饮与新零售、半导体与集成电路、智能家居、汽车与出行、康养服务、食品与饮料、信息通信技术、金融科技、地产与物业、矿业冶炼、美容时尚、大数据与人工智能、物流与供应链、建筑科技与装饰装潢、特种新材料、文化娱乐、企业级服务、跨境电商贸易、基础设施建设、环保节能科技、教育与培训等。

　　沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近千家公司成功在香港及境外上市，是国内投融资战略咨询领域的领军企业。近10年来，沙利文连年蝉联中国企业赴香港及境外上市专业行业顾问市场份额的领导地位；且近年来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的A股、科创板等上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。

　　64年以来，沙利文通过其遍布全球的近50个办公室，利用强大的数据库和专家库、运用丰富的专业知识和咨询工具，帮助大量客户（包括全球1，000强公司、国内外顶级金融机构以及其他各类领先企业等）完成了包括但不限于尽职调查、估值分析和第三方评估工作等工作，达成了战略目标；创立市场地位确认体系，创新性提出“FSBV沙利文品牌价值模型”，已向超1，000家企业提供市场地位确认及品牌估值服务，持续助力大量中国品牌实现国内与出海增长战略。